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        【银叶周报】存单利率上行叠加供给压力,债市继续调整

        银叶投资  2020-09-07

        资金面及同业存单表现

        资金面前紧后松。本周央行开展逆回购操作2800亿元,逆回购到期7500亿元,全周累计净投放4700亿元。上半周受跨月扰动叠加央行大额净回笼,资金面平衡偏紧,下半周资金转松,主要期限资金价格开始回落。R001在区间1.79%~2.18%运行,R007在区间2.32%~2.51%运行。具体来看,R001较上周五上行69BP至2.09%,R007下行14BP至2.34%,R014下行9BP至2.41%,R1M下行12BP至2.52%,R3M上行111BP至4.05%。此外,SHIBOR1W下行2.40BP至2.21%,SHIBOR3M上行3.10BP至2.66%。
        上周同业存单共发行544只3355.2亿,发行量和到期量均小幅回落,净融资规模增至529.2亿。资金面转松,但一级存单价格继续大幅提价,曲线走平,1Y国股存单价格突破MLF利率,直奔3%,需求主要集中在3M、6M及1Y期限,银行负债压力仍较大。具体来看,国股存单方面,1M期限询价2.35%~2.60%;3M期限询价2.60%~2.70%;6M期限询价2.91%~2.95%;9M期限询价2.95%~3.00%;1Y期限询价2.95%~3.00%。二级方面,存单价格跟随一级价格大幅上行,截至周五,不跨月国股成交在2.15%附近,跨月国股成交在2.65%~2.68%,3M成交在2.70%附近,1Y成交在3.00%附近。

        利率债表现


        一级方面,国债和政金债共发行243378.2亿,发行量大幅攀升,到期量小幅回落,净融资规模增至2977.9亿。地方债发行301711.23。本周国债和地方债放量发行,招标情绪依旧整体偏弱。二级方面,在经济弱复苏、供给压力、存单价格大幅提价等因素扰动下,债市收益率继续大幅上行,十年国债活跃券收益率突破3.1%、十年国开活跃券收益率逼近3.7%。具体来看,周一跨月资金紧张,但PMI数据偏弱,市场迎来超跌反弹,长端利率下行3.75BP。周二周三一级招标结果较差,叠加央行大额净回笼资金,债市情绪脆弱,长端利率分别上行4.75BP4BP。周四央行公开市场净投放,长端利率技术性反弹,收益率先上后下,日终上行0.25BP。周五早盘长端利率跟随隔夜美债下行,但尾盘再度崩盘,收益率快速拉升,日终上行1.5BP。具体来看,200210较上周五上行6.75BP,收至3.6875%2000065.5BP,收至3.12%


        信用债表现


        级方面,上周共发行信用债2532027.4亿,发行量和到期量均大幅回落,净融资规模降至187.97亿。一级信用债供给缩量,买盘观望情绪较重。二级方面,信用债跟随利率债继续大幅调整,但调整幅度较上周整体减弱,各期限各等级现券收益率普遍上行,且短端收益率上行幅度大于长端,1年期券种上行幅度最为显著。SAAA?信用债1年中枢3.12%3年中枢3.58%5年中枢3.70%。信用利差方面,除5年期各等级中票和城投、3年期AAA城投外,其他各期限各等级城投和中票的信用利差不同程度走阔,且1年期券种走阔幅度最大。

        A股概况


        指数冲高回落。周初市场弱势上攻,但下半周在地缘政治、美股大跌等因素冲击下明显调整,创业板继续放量,低位低价股吸金效应明显,高位消费股开始松动,全周北上资金净流出约223亿。具体来看,汽车、基础化工、电子、机械、纺织服装等板块涨幅居前,金融、农林牧渔、食品饮料、医药、建材等板块跌幅居前。本周上证综指下跌1.42%3355.37点,深证成指下跌1.41%13656.66点,创业板指下跌0.93%2732.15点,中小板指下跌2.00%9084.62点。

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