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        【银叶周报】海外市场波动加剧,债市弱势震荡

        银叶投资  2020-03-16

        资金面及同业存单表现

        资金面前紧后松,整体宽松。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,央行已连续19个交易日暂停公开市场操作,全周零投放零回笼。周五央行发布公告,决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,释放长期资金5500亿元。本周主要期限资金价格先上后下,周中R001上行至全周高点2.16%,R0017上行至全周高点2.34%,整体略有上行,R001上行2BP至1.46%,R007上行3BP至2.09%,R014上行11BP至2.29%,R021下行29BP至2.35%,R1M上行4BP至2.37%,R3M下行28BP至2.53%。此外,SHIBOR1W上行21.70BP至2.25%,SHIBOR3M下行5.60BP至2.20%。

        上周同业存单共发行767只4162.7亿,发行量略有回落,到期量小幅上升,净融资规模降至-978.48亿。资金利率中枢略有抬升,但整体仍维持宽松,存单价格继续下行,下行幅度3-5BP,1M、3M及1Y期限品种需求相对较好。具体来看,国股存单方面,1M期限报价回落至1.75%,3M期限报价2.05%,6M期限报价回落至2.10%,9M期限报价回落至2.29%,1Y期限报价回落至2.40%。二级方面,存单价格延续下行趋势,3M及1Y期限下行幅度较大,其中1M国股价格回落至2.00%附近,3M回落至2.05%附近,6M回落至2.24%附近,9M回落至2.30%附近,1Y回落至2.40%附近。


        利率债表现


        一级方面,国债和政金债共发行222434.7亿,发行量略有上升,到期量大幅上升,净融资规模降至1393.5亿。地方债发行4141.8亿。利率债一级需求旺盛,较前周继续好转,但随着二级调整,30年国债发行极差,高二级15BP。二级方面,原油价格战、海外疫情扩散及流动性危机加剧市场波动,债市高开低走弱势震荡,国债调整幅度大于国开。周一受沙特原油价格战及海外疫情继续发酵影响,原油暴跌,美债收益率大幅下行,190215也大幅下行8BP。周二美股暴跌触发熔断,但习主席赴武汉考察提振市场情绪,债市大幅回调,190215大幅上行7.75BP。周三美债大幅回调,资金面转为宽松,尾盘2月社融数据不及预期市场反映平淡,全天190215高开低走,日终下行1.5BP。周四早盘受国常会定向降准及隔夜美股暴跌影响,长债收益率低开低走,午后外资急于兑现流动性抛盘较重,债市回吐涨幅,日终190215下行1.25BP。周五长债收益率因隔夜美股再次熔断、海外多国股市也纷纷熔断而小幅低开,但随着外资抛盘及国内机构止盈压力,叠加30年国债发飞,债市明显回调,尾盘央行宣布降准,符合预期,市场反映较为平淡,日终190215上行3.75BP。具体来看,190215较上周五上行0.75BP,收至3.1175%190015上行5.50BP,收至2.67%190010上行1.50BP,收至3.295%


        信用债表现


        一级方面,上周共发行信用债4634486.17亿,发行量和到期量均小幅上行,净融资规模增至3066.8亿,需求延续火爆行情。二级方面,中高等级成交活跃,长端交投情绪走弱,1Y信用债收益率受益于资金宽松变化不大,略有下行,2-3Y信用债收益率整体上行3-5BP5Y信用债收益率上行5-10BP不等。SAAA信用债1年中枢2.58%3年中枢2.97%5年中枢3.22%AAA好名字1Y中枢2.62%3Y中枢3.05%,5Y中枢3.35%。信用利差表现分化,除3年期AA+中票,3年期及5年期AAAAA+5年期AA城投的信用利差走阔外,其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。


        A股概况


        避险情绪抬升,A股缩量调整。海外疫情仍在继续爬升,叠加沙特石油价格战,避险情绪大涨,全球股市纷纷熔断,美股更是熔断两次,海外金融市场巨幅震荡,外资流出明显,带动国内A股下挫,量能有所萎缩,北上资金净流出418亿元,但整体上A股较海外市场仍表现出较强的韧性。具体来看,除通信板块小幅上涨外,其他各板块均有所下跌,其中纺织服装、有色金属、基础化工、医药、石油石化、家电、传媒等板块跌幅居前。本周上证综指下跌4.85%2887.43点,深证成指下跌6.49%10831.13点,创业板指下跌7.40%2030.58点,中小板指下跌6.79%7052.24点。

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