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        【银叶周报】海外疫情继续发酵叠加美联储降息,长债收益率大幅下行

        银叶投资  2020-03-09


        资金面及同业存单表现

        资金面延续宽松。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,央行已连续14个交易日暂停公开市场操作,全周零投放零回笼。主要期限资金价格进一步走低,R001下行27BP至1.44%,R007下行41BP至2.06%,R014下行32BP至2.17%,R021下行25BP至2.64%,R1M下行21BP至2.33%,R3M上行8BP至2.81%。此外,SHIBOR1W下行33.90BP至2.04%,SHIBOR3M下行17.10BP至2.26%。

        上周同业存单共发行869只4577.2亿,发行量略有回落,到期量略有上升,净融资规模小幅降至1041.22亿。资金利率中枢大幅下行,存单价格随之大幅下行,且偏短端下行幅度较大,1M、3M及1Y期限品种需求相对较好。具体来看,国股存单方面,1M期限报价回落至1.8%,较前周下行30BP;3M期限报价回落至2.05%,较前周下行31BP;6M期限报价回落至2.15%,较前周下行25BP;9M期限报价回落至2.32%,较前周下行18BP;1Y期限报价回落至2.45%,较前周下行15BP。二级方面,二级存单价格大幅下行,整体高于一级价格,其中1M国股价格回落至2.00%附近,3M回落至2.18%附近,6M回落至2.29%附近,9M回落至2.40%附近,1Y回落至2.51%附近。


        利率债表现


        一级方面,国债和政金债共发行222327.6亿,发行量大幅上升,到期量大幅回落,净融资规模增至2177.6亿。地方债发行8699亿。利率债一级需求旺盛,较前周继续好转。二级方面,随着海外疫情发酵,全球进入避险模式,美联储意外降息,美债收益率巨幅下行,随后多国央行纷纷降息,进一步强化国内市场对货币宽松的预期,带动国内债市全线大涨。周一早盘长债收益率跟随美债小幅低开,午后在股债跷跷板效应下逐步走高,十年国开日内上行1.55BP。周二受隔夜美股暴涨、美债收益率小幅反弹影响,国内长债收益率高开高走,但午后权益市场冲高回落,长债调整幅度收窄,日内上行0.45BP。周三美联储意外降息,点燃市场恐慌情绪,十年美债收益率跌破1%创历史新低,随之国内降息预期升温,长债收益率大幅下行4.5BP。周四隔夜美股再度暴涨,美债小幅反弹,国内债市跟随小幅调整,日内上行1.5BP。周五美股再度暴跌,美债收益率盘中跌破0.7%,长债收益率跟随大幅下行6.25BP。具体来看,190215较上周五下行7.25BP,收至3.11%190015下行11.25BP,收至2.615%190010下行7.5BP,收至3.28%


        信用债表现


        一级方面,上周共发行信用债3773393.04亿,发行量略有回落,到期量大幅回落,净融资规模增至2307.4亿,需求延续火爆行情。二级方面,1-5年高等级信用债及3年内中低等级信用债成交活跃,收益率跟随利率行情继续全线大幅下行,短端收益率突破2016年的低点,中长端中高等级券种收益率高出幅度大体在30BP以内。SAAA信用债1年中枢2.58%3年中枢2.89%5年中枢3.14%,跟优质AAA信用利差在10BP以内。信用利差整体走阔,除5年期AA中票信用利差小幅收窄外,其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。


        A股概况


        股市宽幅震荡,上证指数重回3000点。国内疫情继续好转,但海外疫情继续扩散,美股剧烈震荡,带动国内A股反复,全周小幅反弹。量能继续维持高位,北上资金净流入56亿。新老基建、消费、口罩、病毒防治等概念板块表现亮眼。具体来看,各版块普涨,其中农林牧渔、综合金融、纺织服装板块涨幅超10%,商贸零售、建筑、基础化工、食品饮料、电力设备及新能源、轻工制造等板块也涨幅居前,而电子、计算机、传媒、银行、汽车等板块涨幅较小。短期内,A股市场可能存在震荡调整以消化各方面不利因素,但不改变中长期震荡向上的趋势。生物医药、科技成长和券商仍是未来的市场主线,选股更侧重于行业与公司基本面。本周上证综指上涨5.35%3034.51点,深证成指上涨5.48%11528.82点,创业板指上涨5.86%2192.94点,中小板指上涨4.27%7566.09点。

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