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        【银叶周报】海外疫情发酵,收益率曲线牛平

        银叶投资  2020-03-02

        资金面及同业存单表现

        资金面边际收敛。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,央行暂停公开市场操作,逆回购到期3000亿元,全周净回笼3000亿元。主要期限资金价格逐步走高,但整体仍较为宽松,R001在区间1.4%~1.7%运行,R007在区间2.3%~2.4%运行。具体来看,R001上行29BP至1.71%,R007上行30BP至2.47%,R014上行5BP至2.49%,R021上行9BP至2.89%,R1M上行4BP至2.54%,R3M上行14BP至2.72%。此外,SHIBOR1W上行12.90BP至2.37%,SHIBOR3M上行8.60BP至2.43%。

        上周同业存单共发行908只4778.6亿,发行量小幅回落,到期量大幅回落,净融资规模增至1340.04亿。资金利率中枢小幅抬升,但整体仍维持宽松,存单价格整体大幅下行,且偏长端下行幅度较大,6M至1Y期限国股存单下行10BP及以上。1Y期限品种需求火爆,6M期限需求尚可,其他期限需求相对清淡。具体来看,国股存单方面,1M期限暂无报价;3M期限报价2.30%~2.40%;6M期限报价2.40%~2.55%;9M期限报价2.50%~2.60%;1Y期限报价2.60%~2.73%。二级方面,二级价格大幅下行,整体略高于一级价格,其中1M国股价格回落至2.10%附近,3M回落至2.40%附近,6M回落至2.52%附近,9M回落至2.55%附近,1Y回落至2.61%附近。

        利率债表现

        一级方面,国债和政金债共发行191253亿,发行量大幅回落,到期量大幅上升,净融资规模降至-127.6亿。地方债发行862975.53亿。利率债一级需求旺盛,地方债发行十分火爆。本周国内疫情逐步好转,海外疫情不断发酵,全球避险情绪大幅升温,美债收益率创历史新低,欧美股市大跌,叠加国内货币政策暖风不断,稳健的货币政策将更加灵活适度,普惠金融定向降准也将进行年度动态调整,带动国内债券收益率大幅下行,收益率曲线呈牛平走势。周末2月官方制造业PMI数据受疫情冲击创历史新低,日韩伊意等国家的疫情仍在继续扩散,美联储降息预期再起,叠加中国债券正式纳入摩根大通债券指数,预期短期债市仍有下行空间。具体来看,190215较上周五下行8.5BP,收至3.1825%190015下行11.75BP,收至2.7275%190010下行10BP,收至3.355%

        信用债表现

        一级方面,上周共发行信用债3413454.59亿,发行量和到期量均小幅上升,净融资规模为1652.67亿。一级中高等级信用债需求十分火爆,发行利率频频突破下限。二级方面,信用债收益率全线大幅下行,短端逼近2016年的低点,长端大体高出20-30BPSAAA信用债1年中枢2.63%3年中枢2.92%5年中枢3.22%1-5年高等级信用债及3年内中低等级信用债成交活跃,且整体上1年期和5年期券种下行幅度大于3年期。信用利差方面,整体表现分化,1年期各等级中票和城投的信用利差收窄,3年期及5年期中票和城投的信用利差走阔。

        A股概况

        避险情绪发酵,股市大幅调整。国内疫情继续好转,但海外疫情超预期扩散,全球金融市场恐慌情绪释放,风险资产暴跌,带动国内A股单边下挫,量能较上周继续扩大,北上资金持续净流出。板块方面,除纺织服装板块小幅上涨外,其他板块均不同程度下跌,其中电子、有色金属、综合金融,电力设备及新能源、传媒、计算机等板块跌幅居前,而建筑、建材、房地产、通信、医药板块等跌幅相对较小。本周上证综指下跌5.24%2880.30点,深证成指下跌5.58%10980.77点,创业板指下跌6.96%2071.57点,中小板指下跌5.60%7256.44点。

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